中科闻歌持续亏损：经营现金流持续为负，市场份额还待稳固

《港湾商业观察》施子夫4月12日，北京中科闻歌科技股份有限公司（以下简称，中科闻歌）递表港交所获受理，独家保荐机构为中金公司。此次IPO，中科闻歌计划将募集资金主要用于持续投资并提升基础模型及核心研发

安诺优达累亏4.2亿：增速乏力，应收账款狂飙与重营销轻研发

《港湾商业观察》徐慧静安诺优达与港交所的缘分，始于2025年3月25日。当日，这家由比亚迪联合创始人夏佐全创立的基因测序企业首次向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为建银国际与国泰君安国际。然而，首次

斑马智能对阿里和上汽的深度关联依赖：三年亏损超36亿，曾被前CFO炮轰

《港湾商业观察》徐慧静2026年3月18日，在首度递表失效仅7个月后，斑马智能信息技术股份有限公司（以下简称，斑马智能）凭借更清晰的AI战略“卷土重来”，二度冲击港股IPO，由德意志银行、中金公司及国

金智维成本支出偏高累亏超8亿：经营现金流持续为负，账面资金骤降

《港湾商业观察》施子夫2025年末，珠海金智维人工智能股份有限公司（以下简称，金智维）递表港交所，国泰君安国际和中银国际为联席保荐机构。此次IPO，金智维计划将募集资金主要用于加强研究与开发能力以及优

迈威生物三闯港股终过聆讯：持续累亏57亿，董事长短线交易被罚

《港湾商业观察》徐慧静成立于2017年的迈威（上海）生物科技股份有限公司（以下简称，迈威生物），自2022年1月在上海证券交易所科创板上市以来，始终以创新药研发为核心标签。公司于2025年1月6日首次

中文在线冲刺A+H隐忧不止：收入持续下滑亏损加剧，股东不断减持

《港湾商业观察》施子夫今年2月末，中文在线集团股份有限公司（以下简称，中文在线，股票代码：300364.SZ）递表港交所，花旗为独家保荐机构。2015年1月，中文在线在深交所创业板上市，仅仅一年后公司

再惠持续亏损背后：毛利率大幅下滑，营销费用占比下降仍超五成

《港湾商业观察》徐慧静近日，本地生活服务的数字化战场硝烟未散。一边是抖音、美团等平台巨头持续加码商户服务，一边是无数中小商家在流量成本攀升的困境中挣扎求生。就在这个微妙的节点，ZaihuiInc.（以

乐动机器人持续亏损毛利率波动明显，经营现金流承压

《港湾商业观察》施子夫2025年12月1日，深圳乐动机器人股份有限公司（以下简称，乐动机器人）递表港交所，海通国际和国泰君安国际为联席保荐人。此次并非乐动机器人的首次递表，2025年5月30日，乐动机

天辰生物持续亏损：现金流连年为负，商业化与经营隐忧并存

《港湾商业观察》萧秀妮2026年2月25日，天辰生物医药（苏州）股份有限公司（以下简称“天辰生物”）因2025年8月提交的上市申请失效，再次更新其香港联合交易所主板招股书，国金证券（香港）担任独家保荐

Soul累亏超8亿毛利率下滑：营销费用超30亿，数千条投诉口碑分化

《港湾商业观察》陈钱近期，Soulgate Inc.（下称，Soul）再度递表港交所，中信证券为独家保荐人，12月11日，公司宣布进一步委任中信里昂证券有限公司和申万宏源证券（香港）有限公司为整体协调

车联天下持续亏损现金流承压：第一大供应商也是股东，关联交易不低

《港湾商业观察》施子夫2025年11月末，无锡车联天下智能科技股份有限公司（以下简称，车联天下）递表港交所，中金公司、国泰海通为联席保荐人。此次IPO，车联天下计划将募集资金主要用于车载计算解决方案及

燧原科技持续亏损超51亿：毛利率巨幅回落，与腾讯关联交易超七成

《港湾商业观察》施子夫 王璐伴随着国产GPU近些年持续的资本化浪潮，行业知名企业上海燧原科技股份有限公司（以下简称，燧原科技）于今年1月22日递表科创板，保荐机构为中信证券。2月11日，上交所官网披露

蓝箭航天累亏近36亿：携朱雀系列闯关，多名股东清仓与技术亟待突破

《港湾商业观察》萧秀妮2025年12月31日，国内商业航天领域的领军企业蓝箭航天空间科技股份有限公司（以下简称“蓝箭航天”）向上交所科创板递交上市申请，保荐机构为中金公司。这家成立于2015年的企业，

镁信健康累亏12亿：销售费用率37%且十倍于研发，APP违规曾被通报

《港湾商业观察》王璐近期，上海镁信健康科技集团股份有限公司（以下简称，镁信健康）向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为高盛、中金公司和汇丰，中介阵容较为豪华。这已经是镁信健康二度递表港交所。2025年

微电新能源第四季度将亏损：可穿戴设备依赖度超七成，单价不断走低

《港湾商业观察》徐慧静近期，广东微电新能源股份有限公司（以下简称，微电新能源）向港交所递交招股书，拟于香港主板上市，独家保荐人为国泰海通。从招股书披露来看，微电新能源虽然业绩增长不错，但核心产品的单价